長期投資不敗三法則

挑產業挑龍頭挑老闆　教你如何七年賺四翻

股神華倫巴菲特的投資策略，就是挑龍頭產業、長期投資一、二○年，研究室從巴菲特與外資狙擊手的長投策略，歸納出長期投資不敗三法則，其中按照這法則挑選鴻海，七年的時間可以賺上四倍的報酬。

文／研究室

一位同事抱怨「民國八十七年的時候，我叫老婆去買台積電（2330）的股票，當時買在一二○的價位，抱七年的時間，股價到現在居然被腰斬，想到就氣人！」筆者一聽，馬上這個想法發現不對，這犯下了長期投資股價價差的迷思。

當初價位高達一二○元的台積電股票，如果一張都沒賣，經過六年的除權息之後，將股價還原權值，當初一二○元買的台積電，現在價值竟高達二八八元，而非目前市價所顯示的六十二．五元，所以非但沒賠錢，這七年的投資報酬率竟然高達一二三．三三％。

其實長期投資要從「價值」來看待，而不是用「股價」的角度來思考，就拿剛剛台積電的例子來說，這七年的時間，台積電股本從民國八十七年的六○四．七二億，成長到目前的二四七三億，股本膨脹三○八．九四％，而稅後股東權益報酬率（ROE）除了民國九○年、九十一年低於一○％之外，近七年都近達十五％，再加上台積電為全球晶圓代工的龍頭，因此「價值」自然又高於聯電、中芯、新加坡特許半導體，看完這段分析，投資朋友是否能舉一反三，對於長期投資有更深一層的認識？

長投不敗三法則

一次績效良好的長期投資操作，必須建構在以下三個長投不敗三法則，才能成功，（一）閒置資金。（二）選具成長性的產業，更重要的是要選擇產業龍頭。（三）有遠見的大老闆、經營團隊。只有在有遠見的大老闆、經營團隊管理之下，公司的經營策略，才具有前瞻性，也才能夠使企業盈餘、市場市佔率逐年提昇，企業盈餘反映到財務報表上的數據，就是高額的股東權益報酬率（ROE），一家具備長期投資價值的企業，稅後股東權益報酬率（ROE）低標為十五％。

從長投不敗三法則去尋找長期投資標的，便會發現，台積電的張忠謀、鴻海（2317）的郭台銘、華碩（2357）的施崇棠、中鋼（2002）的經營團隊、台塑（1301）、南亞（1303）、台化（1326）的王永慶都是符合以上長投不敗三法則的要件。

投資鴻海七年賺四倍

研究室再以鴻海為例，當八十七年台股上萬點之時，鴻海股價最高來到二四八元，那時鴻海的股本僅有七十三‧四六億元，經過這七年的時間，郭台銘董事長採取合縱連橫的併購策略，建立出屬於自己的鴻海帝國，目前股本已經膨脹到四○○億，股本成長了四四四．五一％，如果以當時在二四八元的價位買進，當成長期投資組合，在經過六次的配股配息，將當時的股價還原權值之後，當初用二四八元買的股票，現在的價值則高達一二二七元，七年下來的投資報酬率高達三九四．七六％。所以採取長投不敗三法則所展現的威力，遠比聽明牌、搶短線來的強大許多，投資人如果選定長期投資策略，根本不必每天盯著盤，情緒被盤勢所牽動搞的七上八下，當個「手中有股票，心中無股價」的快樂投資人，才是研究室獻給讀者長投不敗三法則的最終目的。

外資B長投箇中高手

如果各位讀者有仔細閱讀錢潮周刊的「外資狙擊手」專欄，應該也會發現到，這些狙擊手在長期投資的策略上，都是遵照上述的長投不敗三法則，其中以外表粗曠不羈的外資B先生，更是長期投資的箇中翹楚。其中外資B，雖然有著山東漢子急功好義的個性，但是心思縝密，也熟讀中國歷史，常常從古論今，藉此來觀察上市櫃公司的老闆佈局眼光，從歷史驗證這家公司是否具備投資價值，也因為他的要求比較高，在他眼中只有等少數績優電子公司企業家，才稱的上是英雄人物，所以B先生背後所代表的美國退休基金，就與這些大型績優電子公司簽訂外資持股協議，長期投資下來的獲利也是高達三～五倍以上。

除了長期投資之外，目前業內、主力、外資狙擊手怎麼看現在的台股走勢？還有哪些個股可以買、值得投資？都在本期的封面故事「台股風雲再起，主力重出江湖」當中，正由於目前指數上有鍋蓋、下有鐵板的窘境，因此在選股上的難度增加，本期錢潮周刊副總編輯張沂卉更是打探所有市場主力的訊息，目前主力在操作哪些個股？這些主力的成本如何？這都是全市場上打聽不到的獨家消息，也是短線上最可能成為飆股的投資標的。.

淡季不淡的產業

如果把主力的消息放在一旁，產業淡季不淡的個股也是投資人短、中期的選股方向，其中以工業電腦族群的凌華（6166）、廣積（8050）、伍豐（8076）、振樺電（8114）從目前接單與元月營收來看，等都是屬於淡季不淡的黑馬。由於目前工業電腦的範圍，已經擴散到端點銷售（POS）、互動式資訊服務站（KIOSK）、網路通訊、醫療設備到彩票機、賭博機等博奕產業，都有是工電廠接單的對象，從元月份營收都較去年同期成長五○％以上，目前各廠的訂單都已經接了滿手，因此推估接下來的營收將持續走高，不排除第一季是全年營收的最低點，所以工電為淡季不淡的首選。

另外，淡季不淡的尚有LCD-TV(液晶電視)、LED(發光二極體)與高階被動元件(包括晶片電容、晶片電阻與晶片電感)，其中LED上游磊晶片的晶電(2448)，在合併後的第一個月就繳出獲利佳績，根據本刊光電王梅中和採訪晶電後指出，國聯與晶電合併後，機台的整合作業比預期順利，再加上合併後聯合採購上的支出節省不少，而且人事上的精簡、管銷費用與研發成本也大幅降低等，元月自結稅前淨利竟有逾五○○○萬元好成績，而晶電的股價也在上週出現低轉高的跡象，光電產業淡季不淡的相關內容，本期光電王將有深入頗悉。