0.36％的震撼

主計處二度下修今年台灣經濟成長率至3.38％，但最令市場震撼的數字是大幅修正今年首季的GDP至0.36％，首季幾近零成長的表現，創下自2009年第三季以來最低點，也幾乎低於所有新興國家，甚至大部份工業國家。除了稍高於已經陷入衰退（連兩季負成長）的西班牙、英國等歐豬外，更遑論與亞洲其他三小龍比較，特別是競爭對手韓國。台灣景氣到底出了甚麼問題？

　去年第四季韓國GDP為3.3％，台灣只有1.89％，以為這已經夠低了。今年首季韓國還有2.8％，台灣竟然低於0.5％。往好處想，主計處預估首季為今年最低，往後逐季成長，下半年GDP將高於5％。然下半年較高的GDP歸因於去年下半年不到3％的低基期，台灣的GDP要回復高成長率，若靠的只是低基期，那就是台灣的悲哀了，政府所謂的「黃金十年」只怕淪為口號而已。

　剛公佈3月份景氣對策燈號為景氣低迷的第五顆藍燈，值得注意的是景氣綜合判斷分數「倒退嚕」至14分，是台灣景氣經歷13次循環少見狀況，由於台灣景氣的淺碟性，景氣一向在落底後就快速反彈，可見此次由景氣回升力道氣若游絲。構成景氣燈號的九項指標中，有六項落在藍燈區，只有貨幣總計數M1B、直接間接金融及股價指數三項金融指標處於黃藍燈，落後指標的非農就業位於綠燈，也就是說所有生產指標、商業指標及出口都極度低迷。如果政府再課徵證所稅及房地產實價課稅，所有金融指標及批發零售餐飲營業指標都將同時受害，台灣景氣前景就堪慮了。

　誠如上述，本波台灣景氣有兩個特色，其一為回升力道不強，其二為正向循環時間可能不長，對於台股的上檔寄望就不可過於一廂情願了。加上明年若證所稅復徵，今年很多實戶大股東都想獲利出場，投資策略就應該有所節制。

　所幸目前景氣仍然位於谷底期，領先指標也出現連續第七個月上升，下半年可望脫離藍燈區，市場仍舊期待今年會有一波行情，但全球景氣結構受制於高失業、高國債及高人口老化的「三高」危機，根據聯合國國際勞工組織（ILO）預估，今年全球失業人口將突破兩億人。自2008年金融危機以來，全球共有五千萬個工作機會消失，至今仍未見恢復跡象；經濟合作暨發展組織（OECD）預估今年全球工業國發債金額將超過十兆美元，歐債近期雖見緩和，但赤字仍在累積中，形成對經濟的長期壓力。最後，全球人口老化嚴重，更加重政府醫療財務負擔及生產力衰退，以上「三高危機」成為壓抑全球復甦的最大障礙。

　首季財報已出爐，全球亮點集中在蘋果和三星。蘋果賺了116億美元，稅後EPS高達12.3美元，然台灣大部份蘋果供應鏈並未隨之吃香喝辣，尤其是最大代工廠鴻海及股王大立光，首季獲利皆低於預期，也顯示台灣代工及零組件的價值在強勢品牌下正在弱化，尤其是蘋果正朝零組件整合，in-cell、液態金屬及眾多IC等，台灣零組件商機正在流失中。

　另一家被台灣電子業視為最大競爭對手的韓國三星電子，首季獲利高達5.05兆韓元（44.4億美元），單季獲利直逼台股獲利王台積電去年整年1342億台幣盈餘，其手機、電視、面板、記憶體等皆位居全球首位，近期更夾其2X奈米技術跨入晶圓代工，而其面板部門首季已獲利2800億韓元，反觀友達與奇美電各大虧136及127億台幣。臺灣景氣與電子業前景令人擔憂，臺灣政府不思興利，施政側重分配與防弊，餅做不大，奢談富民經濟與幸福指數。