股房市「大到不能倒」 雙率難題

中時電子報╱黃琮淵／新聞分析 2009-09-24 02:34

中國時報【黃琮淵／新聞分析】

在貨幣政策上，什麼是「大到不能倒」？在台灣，顯然是股市、房市必漲的壓力。對央行而言，即便知道資金滿溢，資產迅速膨脹，小有通膨、大有泡沫化疑慮，但就是無法正面面對，原因很簡單，採緊縮貨幣政策，第一個遭殃的就是股市、房市。

為什麼？因寬鬆貨幣政策，資金捶手可得，但因景氣未明顯復甦，所以錢全往變現性高的股市、房市丟，營造繁華榮景。這就跟買空賣空一樣，價格不斷喊高，反正價差賺了就走；但一旦資金緊縮，眾人必將變現還債，股市、房市就有可能崩盤。

央行現階段難處是，失業率仍高、經濟成長率難提振，全民唯一的希望，僅存創新高的房價、股價。依賴持續放任資金寬鬆，但這卻是資金堆疊出的假象；問題在於要營造海市蜃樓，還是將這些都打回殘缺的原形？

股市、房市為經濟櫥窗，央行當然得顧；但可別忘了，當股房市大好，獲益者，以有錢投資人居多，央行是否該「棄少數人利益、顧多數人福祉」？

這邏輯就像當初建高鐵一樣，只求圓夢，致政府零出資淪為空談，最終還是花納稅人的錢接手。同理，台股上萬點、房價翻數倍，也是投資者的夢，若央行也忌憚崩盤，而採鴕鳥心態面對，有朝一日若資產泡沫，後果得由政府及全民承擔。鄉愿地漠視低利問題，只是埋下更大災難。

低利造成的後果，已有個苦十年的日本，可供借鏡，央行總裁彭淮南是有責任，不讓台灣步上日本後塵。

但問題在於，央行有沒有guts，能抗拒股市、房市「大到不能倒」壓力，為台灣未來幾年的經濟前景，擘畫出長治久安的藍圖，抑或想當個「台灣版葛林斯潘」，盡吹資產泡沫的調，僅求在位時風平浪靜，全繫於彭淮南一念之間。